深陷發(fā)展瓶頸，定增規(guī)模一減再減，力帆汽車轉型新能源車不被看好
5月7日，力帆股份(6.050, -0.03, -0.49%)(601777)披露非公開發(fā)行A股股票預案。資料顯示，力帆擬向不超過10名的特定對象，非公開發(fā)行不超過2.61億股，募資總額不超過24.8億元的資金。這些資金將被用于投資新能源汽車項目以及償還銀行借款。
5月7日，力帆股份股價上漲2.36%，報收于6.08元。
首次定增落敗
值得一提的是，2015年5月，力帆股份就曾推出過一份定增預案。
當時，力帆股份擬以12.08元/股向包括控股股東力帆控股在內的9名投資者定向增發(fā)約4.3億股，募資約52億元，主要用于構建智能新能源汽車產業(yè)鏈。
2016年7月，力帆股份對上述定增預案進行修訂，將融資規(guī)模由52億元大幅縮減至28億元，降幅達46%，相應的增發(fā)數(shù)量則由4.3億股變?yōu)?.68億股，發(fā)行價也由12.08元/股(除息后為11.88元/股)變?yōu)?0.46元/股。
2016年8月，力帆股份對該份定增預案進行二次修訂，將融資總額從28億元再度縮減至22.4億元。在發(fā)行底價維持10.46元不變的情況下，發(fā)行數(shù)相應由2.68億股減少至2.14億股。募投項目中，智能新能源汽車能源站項目擬投金額由7.98億元減至3.69億元，償還公司債券和銀行借款金額由9億元減至7.9億元。
2017年6月，力帆股份非公開發(fā)行不超過2.15億股的定增預案通過證監(jiān)會審核，并于8月獲得證監(jiān)會核準批文。然而，由于力帆股份的股價長期低于10.46元這一發(fā)行底價，6個月的批文有效期過后，該項定增計劃遺憾地以發(fā)行失敗告終。
一位投資圈人士曾在股吧表示，“力帆股份之所以定增失敗，是因為公司所設定的定增價格過高，投資者的回報率嚴重不足，而且力帆的資產負債率也處于過高水平，致使定增的風險性加大。”
銷量不振，現(xiàn)金流萎縮
數(shù)據顯示， 2015年至2017年，力帆股份年末的資產負債率分別為72.61%、76.74%和75.72%，而同行業(yè)上市公司的平均水平約為56%。顯然，力帆股份的資產負債率已長期維持在過高的水平之上，其財務結構不盡合理。
對此，力帆股份表示，較高的資產負債率不僅增加了公司的財務風險，也制約了公司的融資能力，一定程度上阻礙了公司的發(fā)展壯大。而在本次非公開發(fā)行之后，力帆將會把募集資金中的7.44億元用于償還部分銀行貸款，降低公司的資產負債率。
據力帆股份測算，公司在定增之后的資產負債率約為69.24%。
不過，記者發(fā)現(xiàn)，力帆股份的困境可能遠不止于其居高不下的資產負債率。數(shù)據顯示，在過去三年的時間里，力帆汽車的乘用車銷量從2015年的148197輛下滑至2017年的132794輛，年均復合下降率為5.3%。然而，同期全國乘用車總銷量的復合增長率約為8%。
汽車分析師鐘師向《國際金融報》記者表示，在傳統(tǒng)燃油車市場的競爭中，力帆基本已敗下陣來，目前已處在邊緣化的境地。
此外，力帆股份的營業(yè)收入自2013年起就一直保持在100億元至127億元的水準，沒有顯著提升。相比之下，廣汽集團(18.180, 0.15, 0.83%)、長城汽車(11.060, -0.03, -0.27%)等車企在過去數(shù)年的營收增幅都在10%以上。而力帆股份的經營性活動現(xiàn)金流自2012年就開始連年飄紅，2015年，其經營性活動現(xiàn)金凈流出甚至高達14.6億元;2017年，這一數(shù)據為3.3億元。
“連年不振的銷量和營收，以及萎縮的經營性活動現(xiàn)金流讓力帆股份意識到，公司的發(fā)展已經陷入不可逆轉的瓶頸期，唯有進行大刀闊斧的改革，才有重迎增長的可能。”有業(yè)內分析師向《國際金融報》記者表示。
孤注一擲“新能源”
事實上，陷入發(fā)展瓶頸的力帆確實渴望尋求全新的業(yè)績增長點。2015年，力帆的新能源汽車銷量為14874輛，同比猛增1782.78%。嘗到甜頭的力帆期望以定向增發(fā)股票的方式募集資金，進一步助力新能源汽車項目的研發(fā)。
遺憾的是，定增計劃最終以失敗告終，2016年和2017年，力帆汽車的新能源銷量陡然下降至5550輛和7738輛，而我國新能源(6.410, -0.15, -2.29%)汽車的總銷量依然在保持高速增長，2017年增幅高達53.3%。另外，據工信部等多部委規(guī)劃，到2020年，我國新能源汽車年產銷將達200萬輛。
在企業(yè)內部傳統(tǒng)燃油車業(yè)務壓力以及外部新能源市場高速增長的雙重推動下，不甘落后的力帆“卷土重來”，期望能夠在新能源汽車這一風口重新獲取市場的話語權。此次定向增發(fā)股票，力帆股份擬募資24.8億元，用于投資一系列智能新能源汽車項目。
資料顯示，力帆擬使用募集資金的1.8億元投資智能新能源汽車能源站項目;8.9億元投資智能新能源汽車16億瓦時鋰電芯項目;3.5億元投資智能輕量化快換純電動車平臺開發(fā)項目;3.16億元投資新能源SUV車型研發(fā)項目;而剩余的資金則將被用于償還公司的部分借款。
力帆股份表示，公司計劃于2018年實現(xiàn)銷售收入同比增長15%。據公司透露，新能源汽車將成為支撐業(yè)績增長的重要部分，而在現(xiàn)有市場外，公司也將繼續(xù)加強與大型運營平臺的合作，滿足網約車、出租車、政企單位的新能源汽車需求。
不論力帆此次能否如愿募集到這筆資金，在鐘師看來，力帆轉戰(zhàn)新能源汽車之役困難重重，相比于吉利汽車穩(wěn)扎穩(wěn)打發(fā)展之下所積累的底氣，“力帆汽車對于造車的規(guī)律性都還沒有摸熟，只是簡單地進行模仿”。而在步入到需要更多創(chuàng)新的新能源車領域，力帆更難獲得成功。
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